Business Today 今周刊

今年即將登場的大阪世博會，主建築大屋根以日本傳統木造工法築起圓周約兩公里的大圓環，把一六○個國家的參展建築物圈在其中，也「圈起包容與連結」的含意，深得我心。 大屋根的建築設計師藤本壯介與台灣頗有淵源，台南知名的「南埕衖事」，便是他的作品。我曾與友人遊覽過這棟八層樓建物，運用白細鐵柱欄杆、玻璃隔間帶來視覺穿透性，樓地板錯落高低不定，行走其間如穿梭巷弄，頗有情趣。 大屋根已被認證為世界最大的木建築，藤本壯介說，他想像世界各地的人們走在其中，抬頭仰望著天空，象徵共享同一個世界。 確實，若能圈起包容與連結，或許就能減少對立與衝突。 現代人埋首網路、螢幕，很容易因演算法而局限在同溫層，世博會提供一次遊歷世界，走進異溫層，預見世界未來樣子的機會，就像這次訪問到的真人版「怪醫黑傑克」、大阪大學醫學系教授澤芳樹所說，小時候親身走進世博會，才體會到「世界真的會改變」。 澤芳樹今年就帶著他所培養出來的一顆直徑兩公分的跳動心臟參加世博會，親眼看到這顆可能在未來拯救人類的小心臟，想必遠比隔著螢幕更加震撼。 除了世博會，本期對於台灣正如火如荼舉行的大罷免，則透過問卷調查結果，逆風提醒朝野，提出內閣不信任案，繼而全面改選國會，是一個更降低社會成本、打破僵局的選項，也推薦給讀者。 編輯室好好說…

全球金融系統正處於轉型邊緣。正如布列登森林委員會（ 編按：聯合國貨幣金融會議）最近的一份報告指出，穩定幣（Stablecoin）有潛力使支付和轉帳更快速、便宜且透明，同時有助於達成普惠金融。 穩定幣（Stablecoin） 通常由法定貨幣、商品或另一種加密貨幣支持，以盡量減少波動性的數位資產 。 這就是為什麼，包括歐盟和日本在內的許多司法管轄區，已經積極把握機會，提供該行業監管明確性。但最終，仍以美國最有條件領導該領域，因為目前流通的二○○○億美元穩定幣，主要以美元計價。 關於美國可能採取的立法方向，我們已初步看出端倪。二○二五年一月底，川普總統發布了一項行政命令，指示聯邦機構「在全球範圍內，促進合法、正當、由美元支持的穩定幣發展與成長。」接著，他的「AI和加密貨幣沙皇」塞克斯（DavidSacks）舉行記者會，展示有意爭取跨黨派支持的數位資產立法路線圖。 最近不分黨派的立法活動，確實表明國會已了解這件事的重要性。由共和黨參議員海格提（Bill Hagerty）及民主黨籍參議員陸天娜（KirstenGillibrand）等人提出的《引導與建立美國穩定幣國家創新法案》（簡稱GENIUS法案），將為大型穩定幣發行商建立聯邦監管框架，同時保留州級機構對較小發行商的監管權。 與此同時，眾議院金融服務委員會正在醞釀《穩定幣透明度和問責法案》（《STABLE法案》），該法案旨在監管市場，並提升透明度。委員會還發布了一份由該委員會前主席、共和黨籍的麥亨利（Patrick McHenry）與民主黨領袖華特斯（Maxine Waters）先前協商過的內容，作為討論草案。 好處》直接轉帳與結算 降交易成本 國會必須更果決地採取行動。促使更多經濟活動在數位分類帳（區塊鏈）上進行，可能對金融系統的效率和包容性產生深遠影響，最終提高人們的生活水準。 幾十年來，全球金融系統一直受困於讓支付緩慢、昂貴、無效率的基礎建設，例如，傳統匯款需要數天才能結算，但平均交易成本高達匯款金額的六．六二％。 穩定幣可以提供一個更優質的替代方案：幾乎即時地直接轉帳與結算，交易成本低到可以忽略。好處還不止於此，穩定幣已成為新興市場的 重要金融工具，因為這些國家的貨幣通常不穩定。 全球各地的公司，也都在考慮如何利用這項技術，簡化企業財務管理（減少對成本高昂的銀行網絡依賴），並在傳統資本市場中執行關鍵功能（從作為抵押品到加速完成交易）。隨著世界邁向一個可在幾秒內結算交易、盡可能降低交易成本，並擴大全球經濟參與的數位化金融未來，穩定幣可以發揮樞紐作用。 風險》「不作為」危及美元主導地位 值得注意的是，最近的美國立法提案，目的是應對新金融型態可能出現的風險，其中最重要的是「不穩定性」和「缺乏信任」。穩定幣系統需要強而有力的儲備，以及與銀行的連結，以確保隨時可以按面值兌換。 而高度透明性和重視操作韌性，對於在金融和經濟衝擊發生時仍能保持信心，也至關重要。為回應穩定幣可能被用於資助非法活動的擔憂，必須設立強力的防護措施，確保遵守防制洗錢金融行動工作組織（FATF）的反洗錢和反恐融資準則。 「不作為」的後果顯而易見。如果沒有一個有效的監管框架，來激勵穩定幣發行商在美國註冊和發展業務，穩定幣活動將轉移到規則不甚健全的國家，這將降低美國的監管能力，並增加金融不穩定的風險。 假使非美元穩定幣在全球貿易和金融上普遍獲得認可，「不作為」還可能危及美元主導地位。美國在穩定幣監管方面的領導力，是確保美元穩定與影響力的方式之一。 美國盟友和對手正在競相建立新的支付體系，並可能成為全球其他地區的標準。川普政府和國會應迅速採取行動，為美國私營部門在這些重要技術上的領導地位奠定基礎 ，並以確保穩定、信任，同時符合美國國家與經濟安全的方式進行。 數位資產許我們一個升級二十世紀金融系統的願景。將穩定幣整合進入傳統金融市場中，可以釋放下一波支付創新的潛力。川普政府和國會似乎已明白，貨幣和金融的數位化轉型是大勢所趨。現在他們必須主導塑造穩定幣未來，並確保其安全的任務，以免將這些好處拱手讓人。 （編譯：經研室） 布列登森林委員會主席 現任普林斯頓大學經濟政策研究中心高級研究學者、前美國紐約聯邦準備銀行總裁。 《今周刊》即日起取得Project Syndicate授權，精選來自諾貝爾獎得主、政商界領袖、頂尖大學學者專文，提供讀者全球觀點。© Project Syndicate…

全球金融市場正奔向一堵難以閃躲的「債務牆」，即將到期的巨額債務將嚴重衝擊經濟。 二○○八年的雷曼兄弟倒閉與二○年爆發的新冠肺炎疫情，僅是市場崩跌的催化劑，真正的元凶是流動性枯竭及對資本的需索無度。資金的需求主要來自次級市場、初級市場，以及最關鍵的債務再融資；美元債務的週期約為六年，當利率低時借貸激增，利率上升及再融資需求攀高時，便引發流動性緊縮。 目前我們正站在債務懸崖邊緣。二四年全球美元計價的發債金額僅約二兆美元，但二五年將到期的美元債務則高達七兆美元，二六年更高達九兆美元；債務的再融資能力取決於流動性，以近期全球央行保守的貨幣政策顯示，流動性只會緊不會鬆。 目前來看，美國的銀行準備（衡量流動性的指標）預計年中將是高峰。如果各國央行未能即時因應，金融事故可能一觸即發，尤其當通膨迫使政府緊縮貨幣之際，又要進行舊債轉新債，更難平衡。 疫情期間，政府大規模舉債以挹注流動性，利率也處於歷史低點。如今通膨居高不下，各國央行受制於政策，更高的再融資成本壓縮企業獲利、削弱信用評級，都讓每季的舊債換新更具挑戰性。這堵債務牆將在二七年升至高峰，但市場總會提前反映，甚至不排除今年年中就會顯現。 未來的挑戰不僅是資本成本上升，更關乎資本是否充裕；一旦流動性不足，債券和股票市場可能在債務牆到達高峰前就先崩潰。時間緊迫啊！ 此外，地緣政治和貨幣局勢也來添亂。不斷升溫的關稅戰可能抑制國際貿易，美國聯準會還面臨一項艱鉅任務，即可能扭轉緊縮政策，重啟量化寬鬆，同時維持高利率來對抗通膨。此舉或將削弱美元，使黃金和比特幣的儲存價值更具吸引力，這也意味著經濟即將衰退。或許這一幕已寫在川普的劇本中，歷任總統都希望在上任初期經濟衰退，降低基期，以便在下一次選舉前創造高成長。 在流動性緊縮、地緣政治加劇和貨幣政策轉向的時代，問題不在於我們是否會撞上債務牆，而在於何時會撞上，以及撞擊力道有多強！ （本專欄隔周刊出） 寬量國際策略長 花旗環球證券前董事長，1988年由霸菱證券派駐台灣起，不間斷地研究台灣市場及產業達30年，被市場譽為台灣先生。…

台積電在亞利桑那州設廠的進程與規模，無疑是全球半導體供應鏈重組的關鍵行動。然而，儘管台積電在先進製程技術上遙遙領先，並獲得聯邦與州政府大力補貼與支持，但實際營運卻面臨人力資源的適配問題。除了語言或訓練程序，更涉及到工作態度、組織紀律與價值觀差異的深層文化落差。 其實早在八○年代，張忠謀在德州儀器任職期間便觀察到，美日工廠在製程良率上的顯著差異，並歸因於日本工程師更能嚴格遵守流程、細心執行每個操作細節、且具備高度紀律與集體主義文化。這些特質，正是晶圓代工這類高精密、高流程依賴的產業最需要的。 如今，台積電赴美設廠也遭遇同樣的挑戰。美國員工儘管創造力與溝通能力強，但普遍流動率高、抗壓性較低、對標準化流程缺乏執著，且較不習慣層級分明的管理文化。這些因素使在美國複製台灣的製程效率與良率變得格外困難。 相比之下，台灣之所以能成為世界晶圓代工重鎮，除了產業政策與供應鏈完整之外，更來自於一批「特質匹配」的技術人才。他們通常擁有良好的數理能力、記憶力強，接受過相對嚴格的教育體系訓練，並且在文化上較容易接受自上而下的組織管理方式。 也因此，我對台積電在美國人才問題的解方是，與其在理工人才中尋找「聽話」的員工，不如在服從性強的族群中，培養具備數理能力的人才。美國的退伍軍人與軍校畢業生，以及大學裡的儲備軍官，就是一個極具潛力的族群。這些人有多年的軍事訓練，擁有高度的執行力、抗壓性與服從性，與半導體廠的管理文化自然契合。 加上美國政府本身就對退伍軍人提供各種教育與職業再培訓的支持計畫，為半導體人才轉型提供了現成的政策與資源基礎。美國也有許多技職學院與社區大學，長期提供應用數理與製程操作的教育課程，一旦聯合建立起「軍轉晶」的培育體系，不僅能補上人力缺口，更能打造出文化契合、技術可靠、穩定度高的半導體製造人才隊伍。 在新創投資領域多年，我深刻認知到技術能力可以培訓，但人格特質很難改變。以上提議，或許是美國在重建晶片主權與先進製造過程中，最務實、最被低估、但也最值得投入的方向。 （本專欄由鄭博仁、詹益鑑、林家振、劉美玲共同主持） Taiwan Global Angels創辦人 /科技解密Podcast主持人自2019年底旅居矽谷，專注於數位健康與智慧物聯網的早期投資，曾任BioHub Taiwan助執行長、AppWorks合夥人，熱愛閱讀、旅行與鐵人運動。 延伸閱讀：為何美國軟體業獨強…

隨著今年台紐經濟合作協定生效，全面開放乳品關稅及配額，國內乳品標示制度是否與國際接軌、能否與時俱進以回應消費者資訊需求，再度引發關注。近期圍繞「長效鮮乳」新名稱是否合適的爭議，以及「保存期限超過十五天不得標示鮮乳」是否違反國際貿易原則的討論，在各界辯論下，有了階段性的結論。 行政院食品安全辦公室、衛生福利部、經濟部、農業部共同對乳品標示規範做出說明。過去標準檢驗局因沒有於國家標準（CNS）針對「牛乳」一詞做出定義，導致沒有生乳含量的還原乳飲品被稱為「牛乳」，造成與一○○％天然生乳所製之鮮乳混淆。 這次修正，將原本「鮮乳」的定義改為「牛乳」，亦即僅有以生乳為原料才能稱之為牛乳，若由奶粉或冷凍濃縮乳等乳成分還原而成，須在牛乳名詞前面明確標示為「還原牛乳」，或直接稱為「乳飲品」。這樣的改動，不但讓「牛乳」一詞對接食品法典委員會CODEX標準之乳（Milk）名稱，也讓過去不同乳 品分類容易被混淆的問題被解決。 除了包裝乳品以外，針對手搖飲料店以及便利商店，這類現場調製性飲品中的乳品原料來源揭露，是消費者權益以及廠商誠實揭露責任之重要項目。台灣乳品愈來愈常見，乳品類別的明確定義及其是否強制揭露，不僅影響消費者的選購行為，也深深影響整體產業發展方向。若名稱定義不清，將使不同加工形式、成分與成本的乳品難以區分品質與價值。反之，若建立完善的分類系統，透過公開透明的標示機制，不僅有助於落實消費者「責任購買」，也是推動食農教育的最後一哩路。 台紐經濟合作協定是台灣首度與已開發國家簽署的高標準自由貿易協定（FTA），該國的強勢出口乳品雖會造成國內競爭壓力，但也是重新檢視產業發展的好機會。若能藉此調整數十年來未與時俱進的法規，能讓消費者擁有更清楚的選擇依據，也能為農民創造公平競爭的環境。 （本專欄由黃正忠、龔建嘉、王國雄共同主持） 鮮乳坊創辦人 一個不務正業的獸醫，期待透過建立動物健康、農民驕傲、消費者信賴的健全食農生態，翻轉台灣酪農產業的困境。…

最近在MOD看到電影《九月五日：人質危機》，改編一九七二年發生在慕尼黑奧運的真實恐攻事件，巴勒斯坦人闖入選手村綁架了以色列運動員，但這部新作重點不在雙方如何攻防，而是以媒體角度切入，看當年美國ABC電視網的奧運團隊在現場怎麼應變。他們直接推出攝影機轉播德國警方攻堅，竟拍到恐怖分子也在看ABC，讓攻堅破局，後來才學會在攻堅前一定要請電視台切掉直播。 電影裡有個鏡頭很有意思，這邊正在緊張攻堅，咫尺之外，卻有選手穿著比基尼享受日光浴，十足荒謬。 但再想想也合理，因為當時沒有網路、更沒有手機，如果看不到電視新聞，三百公尺外的人根本無從得知恐怖分子就在身邊，咫尺變天涯，當然照樣曬太陽。 在二○二五年看這部電影，別有感觸。因為現在不再是需要反覆查證消息正確的年代，如今媒體立場不同、各有各的「真相」，新聞最重要的任務，是帶來流量。 現在媒體記者很辛苦，肩負上級給予的流量壓力，得想辦法在採訪中讓受訪者回答觀眾關切、自帶流量的題目，往往跟受訪者想要宣傳的作品無關，所以必須「蹭」得很有技巧。 好比日前參加巫啓賢創辦的中華演藝人高爾夫協會公益賽事，現場記者雲集，除了報導球賽，媒體最關心理事長曾國城針對目前爭議的回應，可是他人沒來！ 怎麼辦？記者把麥克風堵到我臉前，我只是來賓，不可能講什麼、也不能不講話，只好做個老活寶，在記者們之中鑽來鑽去，像條泥鰍勉強過關。 而且現在的媒體為了搶流量，可以把舊聞重炒翻新，還可以加上AI多做幾則，讓真人講假話，或是假人說真話，乍看之下，真分不清楚哪一種比較真實。 連續好幾周，巫啓賢、隋棠、LuLu都在媒體上被問了同樣的問題，而且每次都能登上熱門新聞，我想，再這樣下去，就算變成泥鰍，恐怕也過不了關了。 （本專欄隔周刊出） 進退維谷的製作人 地位尷尬的國民兼走鋼索的作家、話比受訪者多的廣播主持人，愛沾演員光的舞台劇監製，生命力很強的靈長類，總之，他的作品，你一定嫌棄過！…